Datele timpurii sunt pe calea inflatiei in primele trei luni ale anului, iar stirile de pana acum nu sunt bune. Alege-ti otrava. Fie ca este vorba de preturi la registru sau de costurile de intrare cu ridicata, in timp ce inflatia este in afara ritmului vertiginos din 2022, nu pare sa dispara prea curand. De asemenea, asteptarile viitoare au crescut. Investitorii, consumatorii si factorii de decizie – chiar si economistii – au fost prinsi cu nerabdare cu cat de incapatanate au fost presiunile preturilor pentru a incepe 2024. Actiunile au scazut vineri, in timp ce Dow Jones Industrial Average a sustinut cu aproape 500 de puncte, scazand cu 2,4% in cursul saptamanii si cedand aproape. toate castigurile sale pentru anul.
“Pacaleste-ma o data, rusine sa iti fie. Pacaleste-ma de doua ori, rusine”, a declarat economistul de la Harvard Jason Furman pentru CNBC saptamana aceasta. „Acum am avut trei luni consecutive de printuri care vin peste ceea ce toata lumea se astepta. Este timpul sa schimbam modul in care gandim lucrurile care vor merge mai departe”.
Fara indoiala, piata a fost fortata sa-si schimbe gandirea in mod dramatic.
Chiar si preturile de import, un punct de date de altfel minor, au contribuit la naratiune. In martie, a inregistrat cea mai mare crestere pentru o perioada de trei luni din aproximativ doi ani. Toate acestea au reprezentat o mare durere de cap pentru piete, care s-au vandut in cea mai mare parte a saptamanii, inainte de a derape vineri.
De parca toate stirile proaste despre inflatie nu ar fi suficiente, un raport de vineri al Wall Street Journal a indicat ca Iranul intentioneaza sa atace Israelul in urmatoarele doua zile, adaugand la cacofonie. Preturile energiei, care au reprezentat un factor major in lecturile inflatiei din ultimele doua luni, au crescut in urma semnelor de turbulente geopolitice suplimentare.
„Puteti alege. Exista o multime de catalizatori” pentru vanzarile de vineri, a spus veteranul de piata Jim Paulsen, fost strateg si economist la Wells Fargo si alte firme care scrie acum un blog pentru Substack intitulat Paulsen Perspectives. „Mai mult decat orice, asta se rezuma intr-adevar la un singur lucru acum si este razboiul Israel-Iran daca asta se va intampla… Pur si simplu iti da un mare sentiment de instabilitate”.
Sperantele mari s-au naruit
In schimb, in drumul anului, pietele au vazut o Fed acomodativa gata sa reduca ratele dobanzilor devreme si des – de sase sau sapte ori, lansarea a avut loc in martie. Dar, cu datele incapatanate din fiecare luna, investitorii au fost nevoiti sa se recalibreze, anticipand acum doar doua reduceri, conform preturilor pietei futures care vede o probabilitate diferita de zero (aproximativ 9%) sa nu se reduca anul acesta.
„Mi-ar placea ca Fed sa fie in masura sa reduca ratele in cursul acestui an”, a spus Furman, care a ocupat functia de presedinte al Consiliului Consilierilor Economici sub fostul presedinte Barack Obama. „Dar datele nu sunt aproape de a fi acolo, cel putin inca.”
Saptamana aceasta a fost plina de vesti economice proaste, fiecare zi aducand literalmente o alta doza de realitate despre inflatie.
A inceput luni cu un sondaj al consumatorilor Fed din New York, care arata ca asteptarile privind cresterile chiriilor pentru anul urmator vor creste dramatic, la 8,7%, sau cu 2,6 puncte procentuale mai mari decat sondajul din februarie. Perspectivele pentru alimente, gaze, ingrijire medicala si costuri de educatie au crescut, de asemenea.
Marti, Federatia Nationala a Afacerilor Independente a aratat ca optimismul in randul membrilor sai a atins cel mai mic nivel din ultimii 11 ani, membrii mentionand inflatia ca principala preocupare.
Miercuri a adus o lectura a preturilor de consum mai mare decat cea asteptata, care a aratat rata inflatiei pe 12 luni la 3,5%, in timp ce Departamentul Muncii a raportat joi ca preturile cu ridicata au aratat cel mai mare castig de un an din aprilie 2023.
In cele din urma, un raport de vineri a indicat ca preturile de import au crescut mai mult decat se astepta in martie si au inregistrat cel mai mare avans de trei luni din mai 2022. In plus, CEO-ul JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a avertizat ca „presiunile inflationiste persistente” reprezinta o amenintare pentru economie. si afaceri. Iar sondajul privind sentimentul consumatorilor de la Universitatea din Michigan, urmarit indeaproape, a venit mai jos decat se astepta, respondentii si-au marit si perspectiva inflatiei.
Inca gata de taiat, candva
Oficialii Fed au observat valorile mai ridicate, dar nu au sunat alarme de panica, deoarece majoritatea au spus ca inca se asteapta sa reduca mai tarziu in acest an.
„Economia a parcurs un drum lung catre atingerea unui echilibru mai bun si atingerea obiectivului nostru de inflatie de 2%”, a spus presedintele Fed din New York, John Williams. „Dar nu am vazut inca alinierea totala a mandatului nostru dual”.
Presedintele Fed din Boston, Susan Collins, a spus ca vede inflatia „in mod durabil, chiar daca inegal”, de asemenea, revenind la 2%, dar a remarcat ca „s-ar putea sa dureze mai mult timp decat credeam anterior” pentru ca acest lucru sa se intample. Procesul-verbal publicat miercuri de la reuniunea Fed din martie a aratat ca oficialii sunt ingrijorati de cresterea inflatiei si cauta dovezi mai convingatoare ca se afla pe o cale constanta de scadere.
In timp ce indicii preturilor de consum si de producator au captat atentia pietei in aceasta saptamana, merita sa ne amintim ca atentia Fed este in alta parte cand vine vorba de inflatie. Factorii politici urmaresc in schimb indicele preturilor pentru cheltuielile de consum personal, care nu a fost inca publicat pentru martie.
Exista doua diferente cheie intre indicii IPC si PCE. In primul rand, PCE al Departamentului de Comert se ajusteaza pentru schimbarile in comportamentul consumatorilor, asa ca daca oamenii inlocuiesc, de exemplu, carnea de pui cu carnea de vita din cauza schimbarilor de pret, acest lucru s-ar reflecta mai mult in PCE decat IPC. De asemenea, PCE acorda o pondere mai mica pe costurile locuintelor, o consideratie importanta, in conditiile in care preturile pentru inchiriere si alte adaposturi sunt mai mari.
In februarie, citirile PCE au fost de 2,5% pentru toate articolele si 2,8% ex-alimente si energie, sau citirea „de baza” pe care oficialii Fed o urmaresc mai indeaproape. Urmatoarea lansare nu va veni decat pe 26 aprilie; Economistii Citigroup au spus ca datele actuale de urmarire indica o margine de baza mai mica la 2,7%, mai bine, dar totusi la o distanta de obiectivul Fed.
Adunarea semnalelor
In plus, exista mai multe alte semnale care arata ca Fed are un drum lung de parcurs.
Asa-numitul IPC cu preturi lipicioase, calculat de Fed-ul Atlanta, a crescut cu pana la 4,5% pe o baza de 12 luni in martie, in timp ce IPC flexibil a crescut cu un punct procentual complet, desi la doar 0,8%. Pretul linistit IPC implica articole precum locuinte, asigurari de autovehicule si servicii de ingrijire medicala, in timp ce pretul flexibil este concentrat in preturile alimentelor, energiei si vehiculelor.
In cele din urma, Fed-ul de la Dallas a redus PCE-ul mediu, care arunca valori extreme de ambele parti, la 3,1% in februarie – din nou la o distanta de obiectivul bancii centrale.
Un punct luminos pentru Fed este ca economia a fost capabila sa tolereze rate ridicate, cu un impact redus asupra tabloului ocuparii fortei de munca sau cresterii la nivel macro. Cu toate acestea, exista ingrijorarea ca astfel de conditii nu vor dura pentru totdeauna si au existat semne de fisuri pe piata muncii.
“M-am ingrijorat de mult ca ultimul mile al inflatiei va fi cel mai greu. Exista multe dovezi pentru o neliniaritate in procesul de dezinflatie”, a spus Furman, economistul de la Harvard. „Daca este cazul, ai avea nevoie de o suma decenta de somaj pentru a duce inflatia pana la 2,0%.
De aceea, Furman si altii au facut eforturi ca Fed sa-si regandeasca angajamentul hotarat fata de o inflatie de 2%. CEO-ul BlackRock, Larry Fink, de exemplu, a declarat vineri pentru CNBC ca, daca Fed ar putea duce inflatia la aproximativ 2,8%-3%, ar trebui „sa numeasca o zi si un castig”.
„Cred ca, cel putin, sa ajungeti la ceva care se rotunjeste la 2% inflatie ar fi bine – 2,49 runde la doi. Daca s-ar stabili acolo, nu cred ca cineva ar observa acest lucru”, a spus Furman. „Totusi, nu cred ca pot tolera un risc de inflatie peste 3 si acesta este riscul cu care ne confruntam acum”.
